Regel 6

Tænk langsigtet

I de såkaldte højfrekvenshandler er kraftfulde computere programmeret til at knuse enorme mængder af data, mens der købes og sælges værdipapirer på bare en tretten tusindedel af et sekund.

Automatiseret højhastigheds-computere forbundet af ultra-hurtige forbindelser kan give nogle handlere en kant på det finansielle marked, der svarer til en ildkamp i det vilde vesten. Den, der skyder først får lov til at udføre en handel til en bedre pris, før andre har tid til at reagere.

Mens nogle mennesker kan betragte denne udvikling som en triumf for teknologien i lyset af menneskelige begrænsninger, ser andre hermed endnu et eksempel på, hvordan insidere indretter de finansielle markeder til gavn for nogle få.

På mange måder lever vi i en tid besat af fart, der driver efterspørgslen efter hurtige løsninger. Nyheder, kaffe, postordre-brude (og hurtige skilsmisser).

På de finansielle markeder er denne kortsigtet tilgang en svøbe, der tilskynder kloge hoveder til at bedømme erhvervsliv og investeringsresultater over en stadig kortere tidshorisont.

Analytikere vil skælde virksomheder ud for at ramme udenfor skiven på halvårsregnskabet eller hvis de lige netop ikke når indtjeningsforventningerne i kvartalsresultatet. Et dyk i aktivernes værdi kan få en fondmanager i problemer, selv om langsigtede resultater har været gode.

Investorerne har mere end nogensinde før mulighederne for at reagere hurtigt og omgivet af større adgang til virksomhedernes nyheder og mere likviditet på de finansielle markeder.

Så den nærsynede hvirvler godt rundt i deres porteføljer for at tjene en hurtig skilling (eller det tror de, i hvert fald) og langsigtet værdiskabelse ofres på alteret til fordel for kortsigtede formål.

Behøver vi at nævne, at vi aldrig har været en stor fan.

Til at begynde med, så er der hver gang du handler betydelige omkostninger som tynger på præstationen. Desuden hvor mange mennesker kan ærligt sige, at de konsekvent kan ramme markedet rigtigt - købe på nedture og sælge på højdepunkterne - på lang sigt?

Som vi har set, vil enhver håbefuld handler også være nødt til at stille op mod maskiner, der kan udføre ordrer på millisekunder, og hvis aktiviteter hurtigt fjerner de forudsigelige, men flygtige muligheder, der skabes, når institutionelle investorer køber eller sælger aktier i store mængder.

Derimod søger vi at købe aktier i gode virksomheder og holde dem så længe vi kan. For os er den vigtigste overvejelse den underliggende værdi af et værdipapir, ikke at finde en smart måde at udnytte et midlertidigt prisudsving på en handelsplatform.

Som regel er de finansielle markeder effektive, hvilket betyder, at aktiekurser afspejler den underliggende værdi. På kort sigt kan aktiekurser påvirkes af en række faktorer, herunder følelser, likviditet og levering, men i løbet af årtier, kan priserne kun understøttes af bæredygtig indtjeningsvækst.

Dette gør det langt vigtigere at finde de rigtige virksomheder, end at forsøge at gætte, hvilken vej investortilliden vil dreje baseret på referatet af det seneste Federal Reserve-møde eller hvor godt landsholdet klarer sig til VM.

Vi opsøger virksomheder med forretningsmodeller, der er lette at forstå. Disse virksomheder har typisk fordel af at have brancheførende positioner, der let kan forsvares, som viser stærke balancer med håndterbar gæld og som udviser en forståelse for minoritetsaktionærer.

Når vi finder et firma, vi kan lide, der drives af folk, som vi har tillid til, og hvis aktier handles til en rimelig pris, er vi mere end glade for at investere langsigtet og se eventuelle kortsigtede prisdyk som en mulighed for at øge vores ejerandel.

For eksempel begyndte vi at investere i Singapore-baserede OCBC Bank for omkring 20 år siden og ejer nu mere end 7 pct. af långiveren. Vores investering inklusive udbytte, er siden 1996 er vokset mere end 500 pct.

Individuelle investorer kan føle sig mere og mere marginaliserede i investeringsverdenen, der synes at favorisere nogle få privilegerede på bekostning af alle andre. Mulighederne virker langt fra lige.

Undertiden kan en løsning være så simpel som at investere i et par veldrevne virksomheder og give dem tid nok til at bevise sig selv.

Ingen kan sige med stor overbevisning, hvad der vil ske på 30 dage. Investorerne er virkelig bedre stillede ved at bruge deres tid på at identificere de virksomheder, der vil stadig trives om fem eller 10 år.

Dette er ikke kun en bedre udnyttelse af tid og kræfter, det er langt mere givende økonomisk.